“市场现在很明显在周期底部，呈现筑底往上走的趋势，市场向上空间较大，均值回归是金融市场最根本的原则。”12月17日，在“2023雪球嘉年华”主会场上，思睿投资集团合伙人兼首席经济学家洪灝表示。
在他看来，这次市场触底过程比想象要长。去年11月底，的确有一波非常强的行情，周期开始触底，大家对未来充满各种各样的希望，同时政策方向明显，疫情也基本结束，所以大家把这种热情投入到股市，港股涨了50%，中概股涨了100%，A股也涨了20%多。
洪灝说，经过了这一年反反复复的洗礼，市场价格的反应可能跟基本面的边际变化没有太大关系，毕竟最近这些经济数据还好，至少比去年要好很多，但市场依然没有反应，很明显整个市场信心还与未来的预期有关系，这是比较难琢磨的。
“目前处于经济周期复苏的时候，2024年可能需要更多的强调财政扩张，当信心恢复的时候，我们就应该涨了。”洪灝称，现在虽然有很多政策出台，但是并没有看到非常明确的修复道路，现在的政策似乎在见招拆招，“挤牙膏式”出台也把自身的空间挤占，所以需要政策一次性的改变，有乘数效应，市场预期会发生比较大的改变。
“经济周期在底部，经济在触底，在政策助力下，所有经济在运行的时候都有周期，再差的经济环境都是有周期的，都会见底，所以现在可能处于最坏的底部阶段。”洪灝说，此时是让微观主体充分发挥自己主观能动性的时候，捕捉Alpha的时机。
他表示，今年大家都觉得市场很不好，但其实除了年初那一波机会，还有很多分化机会，如新能源、AI、北交所概念股，这个就是在市场波澜不惊的时候，反而有一些分化性的机会，这就是个体充分发挥自己主观能动性增值的机会。
在洪灝看来，边际定价能力决定了市场定价，由于海外资本市场发展的历史比国内长，参与的机构有可能比国内更专业，它的定价能力尤其是边际定价能力更强，这也是当前市场关注外资动向的重要原因。
他认为，在A股要做完美择时基本不可能，但目前市场的下行空间比上行空间小很多，风险比预期收益要小很多。因此，作为职业投资人需要找一个比较舒适的空间，不需要太执着于什么时候才会改变，市场总是会改变。
从最近的市场变化来看，洪灏观察到，人民币汇率开始大幅修复，现在汇率走强，一定程度上反映了资本流动的方向很可能发生变化，这是个非常好的兆头。
回到宏观经济角度来看，洪灏提出，商品市场、劳动力市场、金融市场等三个市场同时达到均衡时，意味着整体宏观经济运行到了统一的均衡点。而现在劳动力市场数据较为疲软，商品市场尤其房地产市场尚未出清完毕，因此，金融市场难以迅速达到均衡状态。
在洪灏看来，今年需求的不振导致房地产存货高企，现在是不是应该转化思路，从需求侧对经济进行管理，重新审视房地产占比达到70%-80%的居民资产负债表，因为房地产不产生新的生产力。而股票是市场对于未来的预期和期望，当你把钱分配在股票时，你对于公司在未来产生的生产力充满期望。
“在这个节点上，虽然房地产非常重要，但应该换一种思考的方式，去思考这三个大的市场均衡。”洪灏说，均值回归是金融市场最根本的原则。
